本月铜价暴跌23%──跌幅达20%或以上通常被认为是熊市。铜价的跌幅远远超过了股市的跌幅，标普500指数同期跌了5.6%。

由于铜被广泛用于从苹果公司(Apple Inc.)的iPad到室内管道和电线等各种产品中，铜成为全球经济及股市的一个很好的领先指标，所以铜价的下跌就显得幅度尤其大了。一些投资者对铜预测经济形势的能力坚信不移，以致于称其为“铜博士”。

 

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随着铜价下跌，对冲基金及其他投机者纷纷撤资。

鉴于金融市场已经因投资者对欧洲债务危机及中美经济的担忧而受到打击，最近铜价的下跌就尤其令人不安了。

这对那些希望股市将很快止跌的投资者来说也是坏消息。

周三，铜期货跌5.6%，收于每磅3.2360美元，创下13个月新低。铜期货的下跌拖累了股市大盘。标普500指数一路走低，在短短30多分钟的时间里跌了近1.5%，该指数周三收盘跌24.32点，至1151.06点，跌幅 2.1%。

铜过去一直是股市行情的良好预测指标，特别是在金融危机最深重的时候。

美国投资公司MKM Partners首席市场技术分析师史塔克顿(Katie Stockton)说，2009年初前后，铜价曾远远先于其他市场大幅下挫，目前铜价和股市之间的相关性看来与那个时候出奇的相似。

2008年12月，铜价暴跌并在当月下旬触底。而股市直到2009年3月才开始跟随铜价下跌。

史塔克顿说，2008年年底铜价确实出现了具有决定性的低谷；标普在那段时间开始将铜价定为历史最低水平，但价格却进一步下跌；看到铜价稳定下来，才能预计股市会稳定。

力图解释铜价暴跌现象的交易员认为原因在于中国经济出现放缓迹象等显而易见的影响，这些因素可能削弱了使用铜的产品的巨大需求来源。

同样的，全球经济普遍收缩也会尤其对铜造成损害。

但或许还有其他因素在起作用。首先，自2008年触底以来，铜价一直处于牛市行情。到今年2月，铜价已经是原来的三倍，并且直到最近大跌前，铜价一直徘徊在接近高位水平。

随着铜价下跌，对冲基金及其他投机者纷纷撤资。美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据表明，8月底，认为铜价会从2009年9月以来首次下跌的投机型投资者人数超过了认为会上涨的。

法国兴业银行（Societe Generale SA）金属研究主管威尔森（David Wilson）说，此外，由于上周全球市场暴跌，有些基金经理可能在对剩余的看多头寸进行平仓。

他说，从4月开始，很多大型大宗商品对冲基金都没有真正的参与金属市场；疲软的经济背景已经形成了一个令他们考虑“做空”的环境。

同时也有很多人在注视着中国。中国去年在世界精炼铜消费总量中占了40%。

中国海关总署上周说，中国今年的铜进口量较上年跌了26%。

此前汇丰对中国制造业进行了初步评估，结果显示9月份制造业活动连续第三个月出现萎缩。

另外，中国的铜价正在走低，向伦敦制定的世界基准价格靠拢。二者之间的差价达到5月以来最窄，表明中国对铜的胃口正在变小。

管理摩根富林明资产管理(J.P. Morgan Asset Management)旗下Intrepid Value Fund基金的布拉姆（Christopher Blum）说，铜是应该密切关注的一种商品；数据显示中国的需求正在减缓。

        不久前股市曾两次出现晕轮效应
其一，苹果公司(Apple)联合创始人斯蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)辞去了首席执行长职务。这位被普遍视为以其远见卓识拯救了苹果命运的人物虽然辞职了，但他那酷酷的光环依然笼罩着苹果。次日美国股市下挫，但苹果股价跌幅比纳斯达克指数小1.3个百分点；当周周五苹果收盘上涨近3%，走势仍强于纳斯达克指数。

 

Christophe Vorlet

同样是在那一周，美国银行(Bank of America)宣布从伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司获得了50亿美元投资。伯克希尔董事长沃伦·巴菲特(Warren Buffett)投下的这一信任票不仅使美国银行股票市值在当天盘中高点时上升180亿美元，而且可能使巴菲特持有的花旗集团(Citigroup)和富国银行(Wells Fargo)等其他银行股市值也增加了数十亿美元。

在这两个案例中，发挥作用的都是心理学家所说的“晕轮效应”。这是人类一种奇怪的思维习惯，我们会把对事物某一方面产生的强烈印象套用在对该事物其他方面的评价中。这种效应最初是美国陆军(U.S. Army)在几十年前提出的，当时那些在某一项考核（比如整洁度）中被军官判高分的士兵在完全不相干的考核项目（如忠诚度和体能）中往往也能获得高分。

一家公司的光环可以来自很多方面。当消费者知道一家公司盈利水平高时，他们会更容易相信这家公司产品质量好，广告也真实可信。这有助于建立消费者忠诚度，增强公司竞争力。此外，如果你喜爱一家公司的产品，你会自然而然地认为这家公司管理水平也较高。

乔布斯为苹果公司产品笼罩的酷酷光环让消费者成为苹果虔诚的信徒，这其中有许多人会不假思索地拿起自己的Mac电脑或iPad购买苹果股票，用IPhone来查看股价。乔布斯那精妙绝伦的设计思路让苹果公司的所有产品（还有包括公司股价在内的一切）都散发着诱人的光彩。苹果那些狂热的粉丝才不会相信乔布斯的辞职会让这神奇的光环消失呢。

同样，巴菲特正派的作风以及无可匹敌的投资记录也能为他所购买的股票笼罩上暖暖的光环。2008年，巴菲特的入股也让高盛集团(Goldman Sachs Group)与美国银行一样获得了提振。这在一定程度上是因为许多基金经理和无数散户投资者会跟风而上，跟进巴菲特进行的一切交易。

如果苹果公司和美国银行业绩强劲增长，两家公司股价甚至有望较当前水平进一步上涨。

然而，光环也能让投资者误入歧途。管理学教授菲尔·罗森茨魏希(Phil Rosenzweig)在他名为《晕轮效应》(The Halo Effect)的书中写道，一家公司股价上涨会让投资者认为该公司管理层工作专注、井然有序、富有热情，而一旦股价下跌，同样的领导团队给人的印象则变为固执、缺乏想象力和拒绝改变。

在上述两种情况下，投资者都认为自己对股票和公司管理者状况做出了独立判断，但看法和看法之间不可避免会相互影响，结果通常是投资者在上涨行情中会过于乐观，而在下跌行情中则过分悲观。管理层并没有变，变的只是我们对他们的看法。

大家回忆一下，在思科系统(Cisco Systems)成为全球市值最大的股票后不久，该公司首席执行长约翰·钱伯斯(John Chambers)曾被某权威财经杂志称为“全球最佳首席执行长”。而现在，究竟是钱伯斯的能力下降了，还是思科系统股票下跌改变了投资者对他的看法呢？

高明的方法是，承认晕轮效应的价值，但不要让它们主宰你的价值判断。

你可以借鉴一下诺贝尔奖得主、决策理论领域公认的权威人物、心理学家丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)在即将面世的新书《快速思维和慢速思维》(Thinking, Fast and Slow)中所述的步骤。首先列出一些你认为能够带来较高投资回报的客观因素，比如债务在总资本中占比低，利润增长稳定，股权收益率高，市盈率低，曾经成功提价而未引起客户流失，等等。

面对潜在投资目标，你可以用同一尺度（比方说，0为最低，5为最高）给上述财务因素逐一打分。然后加上最后一个因素，一个主观因素，即你对每家公司及其管理层的直观印象，也按照同样的尺度进行评分。最后将所有分数相加，除以因素的数量，平均分最高的就是你应该优选的公司。

通过这种方式，即便你接受了一家公司存在光环的现实，也不至于在光环前彻底迷失方向。