今天中国的投资者肯定不喜欢那些两位数的经济增长数字。
上证综合指数周四下跌近3%至2677.65点。新的一年还没有几天，就已经下跌了7.5%。

这让中国股市较2009年夏季危机后最高水平下跌23%，完全称得上是熊市。是的，危机后最高水平的准确日子是在2009年8月4日，那一天上证综指收在3471点。这段时间标准普尔500种股票指数(S&P 500)又是怎样的表现呢？上涨了27.5%。

怎么回事？全年GDP增长10.3%，第四季度增长9.8%，都高于预期，说明经济已经过热，政府为驯服通货膨胀，将不得不在已采取措施的基础上出台更多措施。12月的年通胀率是4.6%，较11月下降，但由于统计中一种叫做“基数效应”的现象，而不是经济基本面，使得数字比实际情况显得更加温和。

中国为减缓物价上涨已经采取很多措施：

2009年以来七次上调银行存款准备金率；

允许人民币对美元升值3.7%；

紧收部分资本流入、放松部分资本流出；

对食品实施价格管制；

两次上调利率。

到目前为止，这些措施似乎并未产生持久效果，投资者预计还有更多措施出台。经济增长没有受到紧缩措施的明显影响，相反它仍在提振商品、服务生产者与消费者的需求，进而加剧通货膨胀。这应当会给有关部门继续收紧政策、控制通胀预期打开绿灯。

政府控制经济增速的各种努力所产生的效果也就是如此了。

经济四季度增速达9.8%，高于三季度的水平，也超出了经济学家此前的预期。经济的表现令人印象深刻，但周四上证综指收盘跌2.9%，反映市场担心政府可能会进一步采取措施控制经济增速、抑制通货膨胀。

去年12月价格上涨的趋势有所放缓，居民消费价格指数上涨4.6％。但这种现象可能只是暂时的，因为近几周来食品价格上涨的步伐一直在加快。非食品价格上涨造成的通胀也在稳步上升。

政府已经采取了广泛措施来控制经济增速，比如提高存款准备金率以限制信贷扩张。同时还调高了存贷款利率。

说实话，这些措施的效果微乎其微。如果政府真的下定决心抑制通胀，那么关键还是要控制贷款增速。

IHS Global Insight分析师桑顿（Alistair Thornton）看来，政府调用的主要政策工具不应该是利率和存款准备金率。几次提高存款准备金率，但贷款增速并没有因此降低，去年新增贷款规模高达1.2万亿美元。一年期存款利率虽然调升至2.75%，但仍然低于通货膨胀率。想要真正有效抑制支出和投资，还要几次加息才行。

但谈到贷款规模时，政府的意图以及控制贷款增速的力度就难以解读了。政府定下的2011年新增贷款规模将降低10%，至1万亿美元左右，但如今在经济学家看来，降幅仍然不够。2006年至2008年，也即为了支撑经济增长大幅提高贷款利率之前，每年的平均贷款规模也就是五千多亿美元。

但去年投放的信贷规模还是超过了政府设定的上限，另外各大商业银行也投放了大量“影子贷款”（shadow loans），这些贷款是无法从银行的资产负债表上看出来的。据惠誉国际评级（Fitch Ratings）估计，“影子贷款”的规模可能高达4550亿美元。

诚然，想要控制信贷规模，对“影子贷款”进行专项打击肯定是有效的。对于政府来说，好消息是如果为了控制通胀不得不降低经济增速，那么眼下距离政府设定的8%的增速下限还有很大的调控空间。

眼下，中国经济政策的组合拳给人的感觉是酸甜不均──不够酸，还甜了点。

        很简单的说，当一个国家的经济发展需要对国民谈信心的时候，我们能想到什么？是国家的宏观调控未能凑效，还是连政府都对自己的经济发展失去信心？
        明确的说，我不相信中国经济会在08、09年内出现前五年的高速增长。在这个全球化的时代，外部市场对经济发展有不可忽视的影响，中国经济不可能像以往几十年一样保持高增长。没有高增长，肯定就是一个力求稳定的局面。货币和银根紧缩是这个时期最明显、主要的标志。国家处于对经济形势的不明朗，力求稳住现有局势，以保证在未来的一段时间能够抓住机遇进行经济建设。
        过去，普通市民是很少感受到货币和银根紧缩的压力。因为那个时代，我们对生活奢侈品的需求并不如现在强烈。现在，我们同样很少感受到这种政策的影响力，因为过去几年国家和家庭都积累了相当的财富。或许国家和家庭都相信，我们在银行的存款能够保证我们渡过这个时期。但是，问题是这个时期过去之后我们将面对什么？如果国家的科技没有达到引领经济的能力，你觉得政府能够合理使用手中的外汇吗？(尤其是目前国外市场不明朗的前提下) 过去的中国人喜欢将钱存在银行吃利息，而现在的人们希望学会理财，希望将自己手中的钱变成更多看不见，却依然存在的价值。这在市场经济时代是非常值得肯定的事情。但是，紧缩的货币政策长此以往会严重打消人们投资的积极性。人们会怀念将钱存在银行吃利息的时代。

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    回首过去五年的发展，高增长的GDP、迅速升值的RMB汇率，再加上股市暴涨到暴跌。无论是金融市场的资金流动，还是民众的理财观念，都为一个内需型市场的构建奠定了不可多得的基础。由去年美国次贷危机到今年上半年的银根紧缩，以及目前市场的物价反应和CPI的回落。我觉得我们必须由一个出口导向型经济体向一个拉动内需的综合经济形态发展。尤其是制造业的科技含量，在这次的危机中将遭到一次洗涤。
    貌似每一个自由经济体发展国家在目前的状态下，都只能紧缩货币，并声明拉动内需。最典型的就是印度！但是，我们只要对现在的中国和印度经济形态做一对比，印度并不完全具备发展内需型经济体的条件。甚至可以简单的认为：印度的“拉动内需”只是为了应付由次贷危机带来的负面影响。中国与之相比，却已经具备了得天独厚的条件。现在最关键的问题在于怎样开始这样一个改革型的发展进程？
    首先来两个关键的问题：CPI在回落，但是能够回落到哪一个状态，并保持稳定？RMB汇率依然在升，关键在于RMB汇率升到哪一个区间才算与市场吻合？CPI可能会在一段时间内得到很好的解决。但是，RMB汇率却很难预知。首先肯定，汇率不可能这样一直升下去。因为不断升值，何年何月才是个头。而且RMB的不保底升值也与中国经济市场的发展不吻合。其次，要看国内市场和境外市场的综合反映。我们假设美国经济在未来的五到八年都是衰退期，那很明显未来的五到八年是中国经济的稳定发展期。RMB汇率很可能会保持在一个区间徘徊，总的来说是在与市场吻合的情况下保持稳定。可是，事实是否会这样? 欧盟是中国的最大贸易伙伴，同时美国也是欧盟最大的贸易伙伴。美国经济对欧盟经济体的影响不言而喻，欧盟经济发展又将对未来中国经济的发展产生何等影响呢？而且欧盟虽然说是整体，但是毕竟由许多个国家组成，与美国有本质性的区别。要硬说对未来中国经济的影响，不得而知。不仅如此，自然灾害的频发，也让很多投资者失去了信心。宁可将资金封存进银行规避风险，也不愿克服意想不到的困难。这些不确定的市场因素，很难让人从一个遭受打击的沮丧状态乐观起来。
    无论如何，我想当前的形式都不会是网民们表现的那么悲观，甚至于恐怖。仿佛明天早上起来，我口袋的钱就会变成纸。这样的事情怎么可能？
    本来想分析下未来中国经济发展为一个内需与出口同为彼此的强势经济体的可行性。可是，当前很多政策和市场预期反应都不明朗。很难下一个明确性的结论。单就形式而言，让人比较乐观。但是，事实是否会照预想发展？有待观察。

    注：人民币停止升值会导致大批国际资金外流，虽然很早开始，国际资金就在外逃。但是，人民币贬值的话，资金缺乏会演变的无法想象的严重。

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